一、前言

近日召開的中央財經委員會第四次會議強調，加快產品更新換代是推動高質量發(fā)展的重要舉措，要鼓勵引導新一輪大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新。

在政策的鼓勵下，高端制造業(yè)的投資有望保持較高景氣度，進而拉動機械設備的需求。

二、熱門解讀

（1）周期回升疊加政策支持，國內行業(yè)發(fā)展大勢所趨

國內制造業(yè)經過多年發(fā)展，已經步入高質量發(fā)展階段。生產設備的產能的更新周期往往受到設備更新和資本開支的驅動。從設備更新角度來看，各類生產設備通常在5-15年的壽命區(qū)間，后續(xù)有望陸續(xù)進入替換階段；從資本開支的角度來看，此次政策端的助力，不僅會增加制造業(yè)生產設備的智能化與高端化的新增產能投資；還會使得傳統(tǒng)資本開支長期不足的細分領域未來加大投資以促進設備的改造升級。

具體來看，機床是中游工業(yè)投資品之一，其增長動力受下游需求驅動，具備典型周期性成長特征。下游資本開支波動傳導至上游，形成補庫存和去庫存的庫存周期，在大規(guī)模設備更新政策和產業(yè)升級趨勢影響下，機床行業(yè)有望率先受益。目前中國機床行業(yè)處于大、小周期底部回升的交織階段。機床的一般產品壽命約為10年，因此行業(yè)大約每7-10年為一個商業(yè)周期，從10年的大周期來看，2020年處于近10年最低位，中國及全球市場從2021年開始復蘇，2022年受宏觀經濟形勢、疫情等因素影響，機床消費金額有所回落，機床行業(yè)目前仍處于底部回升階段。從小周期維度來看，與注塑機、機器人、激光、工控、通用減速機等通用自動化行業(yè)一致，背后是制造業(yè)投資的小周期。小周期維度3-4年一輪周期，2022年以來我國工業(yè)企業(yè)持續(xù)處于去庫存狀態(tài)，PPI同比和庫存同比整體呈下降趨勢。23年8月以來，我國工業(yè)企業(yè)庫存同比增速回升，PPI降幅收窄，工業(yè)企業(yè)利潤增速大幅回正，各項數據表明我國庫存周期拐點已初步顯現。從機床產量來看，2023年1-11月我國金屬切削機床累計產量60萬臺，同比增長7.3%，其中10月單月產量6萬臺，同比增長21.3%，保持較快增長。

展望未來3-5年，一方面借力國家十四五規(guī)劃，以高端制造業(yè)為導向的制造升級趨勢下國內機床消費市場有望持續(xù)提升，另一方面國產機床企業(yè)技術進步將進一步打開出口市場。近年來，新一輪科技革命蓬勃興起，我國經濟面臨轉型壓力，全球產業(yè)鏈面臨結構重塑和重新布局，中國產業(yè)鏈面臨“卡脖子”“斷點”“堵點”等困境，供應鏈安全性問題日益凸顯。數控機床技術壁壘高、技術迭代速度慢、規(guī)模效應不明顯，存在典型的市場失靈和產業(yè)政策失靈的問題，中高端市場基本被國外企業(yè)壟斷，國產替代空間廣闊，自主可控大勢所趨。